巴菲特股东大会透露的投资逻辑

每年五月的第一个星期六，“股神”沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司都将举行股东大会，而2018年是第53次。 　　谈中美贸易 　　一位来自中国无锡的投资者向巴菲特提问了关于中美贸易的问题。对此，巴菲特表示，美国和中国将是全世界最大的国家和经济体系，而且这种状况会持续长久，中美有很多共同的兴趣以及利益，在全球的贸易体系中，中国会扮演非常重要的角色。 　　“但我也发觉到，中美两国有一些不平衡的现象，在贸易领域也存在这一问题。当然我不希望美国的进口和出口之前的缺口太大。”巴菲特称。 　　不过，巴菲特也强调，全球很多国家在贸易上都做得非常理想，这就是共赢的局面。但如果有一方想多赢一点、另外一方也想多赢一点，就会吸引世界的注意力，“但中美两国不会牺牲全世界的注意力以及全世界的繁荣。中美是两个最具智慧的国家，绝对不会做一些非常愚蠢的事情。” 　　谈中国市场 　　巴菲特：如果我有一亿美金，我可能会在跟美国经济体相当的一个市场进行投资，因为在那些市场上可能会更有机会。我会先去找这些机会，然后找到一种边际利润率比其他一些公司要更好的。 　　按照我们公司的规模，投入小的体系比较好，比如中石化，我们后来买了大概14%的股份，结果政府并不知道，后来我们还是卖了。但是查理一直在鼓动我，说一定要在中国开始。我们已经试图在中国做了好几次的运作。 　　查理·芒格：今天美国很多投资人错过了中国的机会，当然我想，现在的观感他们还不适应吧。换句话说，投资中国看起来好像太复杂、太难了，另外在中国的市场跟我们的情况是不一样的，但是没有错，这些投资人应该把他的观点再移向中国。 　　此外，值得注意的是，巴菲特还透露了伯克希尔公司已经投资了很多中国股票，并在中国找到了一些可以投资的“猎物”。 　　增持苹果及科技股投资 　　巴菲特上周透露，今年一季度增持了7500万股苹果股票，累计持有约2.4亿股，持股比例约4.8%，市值达407亿美元，为伯克希尔哈撒韦第二大重仓股，仅次于富国银行。 　　巴菲特表达了继续看好苹果的信心，他称，苹果公司本身有一些非常好的消费者的产品，不管是要不要买它的股份，我想它们绝对是值的。我们现在拥有大概苹果公司5%的股份。但过了一段时间之后，也许我们会越来越增加，6%、7%。 　　巴菲特说当年在IBM上犯了错，投资苹果公司的结果未知，并不反对投资新兴市场。 　　当被问到为什么从来没有买微软的股票时，巴菲特回应：在早期的时候，对我们来说有一点很清楚，投资科技股就是一个很愚蠢的行为。当比尔盖茨来到我们董事会之后，甚至在更早之前，因为我们私下是很好的朋友，虽然私下是很好的朋友，伯克希尔来买科技股，买微软的股票，还是一个很大的错误。 　　看好能源和航空行业 　　查理·芒格表示，我想能源行业还是有非常大的机会的，我们也会非常智慧地进行投资。巴菲特也称，我们不仅有资本能扩大伯克希尔在能源方面的迹象，同时我们也有这方面的人才帮我们进行管理，能源是非常庞大的工业，我们有经理，有人才，我想我们会找到聪明的投资。20多年了，我们配置了不少资本，目前来讲结果回报还是非常不错的。 　　对于航空这类公司有些什么样的长期打算，巴菲特表示，无论是长期还是短期的愿景，这其实都是一个非常好的业务，我觉得飞机制造公司都还是非常理想的，而且是互相依靠的。 　　长期债券：目前是最糟糕的投资 　　在被问及利率问题时，巴菲特表示，他并不知道未来利率的走向。但巴菲特指出，长期债券目前是最糟糕的投资，长期国库债券的利率只有3%，再加上你要付税，基本上没有什么可赚的，现在10年期国债税后收益大概为2.5%。 　　房地中介：不是个特别赚钱的行业 　　谈及房地产中介市场，巴菲特的观点是，这不是一个特别赚钱的行业，“要做房地产经纪人，不是走一趟就可以卖了房子。这是人类的本质。所以今天的房地产的中介人，以及他们的买主要怎么样运用他们的钱，我们都很尊敬他们使用钱的方式，这是他们辛苦得来的血汗钱。每一个行业里面都有自己的一些问题，当然我们还会继续买一些中介公司，这是我们的想法。” 　　关于房产中介佣金的问题，芒格认为，有的时候是不合理的，如果说你今天这个房子是两千万，当然这个佣金听起来实在是很高。如果说两千万的房子5%的佣金，那实在是太好了。但想想看，谁会付得起两千万的房子？多少人买得起这样的房子？一般的佣金是多少？其实还是不错的。 　　伯克希尔旗下目前已经拥有几家房产中介公司，但巴菲特还不满足，“我们如果得到全美国10%的中介公司的比例的话，那还是不错的一个想法。” 　　虚拟货币：它最后的结果会很糟 　　巴菲特一直不看好虚拟货币，这次在股东大会上也有人问他关于虚拟货币前景的问题，他仍是保持了此前对虚拟货币一贯的看法。更有趣的是，芒格对虚拟货币的看法比巴菲特还更直白和嗤之以鼻。 　　“我甚至比你还讨厌加密货币，对我来说，这简直就是一种头脑混乱的反应。很多加密货币的交易人，我觉得简直太恶心了，好像那些人在交易一些完全没有意义的东西。”芒格说。 　　巴菲特认为，人们投资非生产力资产的时候，都是依赖别人用更高的价钱来接盘，因为他们觉得会卖给下一个人，拿到更多的钱，所以很多大家都在尝试这种情况，但最后这个结局都不是很美好，尤其是如果遇到了一个比较艰难的经济时期。 　　“如果你买了一个东西，你希望第二天早上这个价钱就自然而然升高，然后会有很多的人开始投入进来，也有很多的人走开，这种情况并不是我们所看好的，最后结果都非常得糟。我觉得加密货币最后结果是会很糟的。因为它没有产生任何的价值，而且还会面临一些汇率等棘手的问题。所以现在很多人看到这样一个机会，就希望通过这样一种机会致富，但我觉得这个前景不是太美好。”巴菲特说。 　　微信：可能会影响到美国运通的发展 　　巴菲特在股东大会上谈了对支付行业发展的看法。他表示，美国运通做的非常棒，我们现在已经拥有大概其中17%的持股，而这个公司之前我们持仓率只有12%左右。很多股票我们都是回顾地去思考他们内在的价值，美国运通这边慢慢可以看到远处的一个阴影。 　　中国的微信给这个领域带来的一些影响，微信及各个方面的移动支付在中国做得非常好，巴菲特觉得这可能是一个小的阴影，会影响到美国运通的发展。巴菲特表示不知道这个乌云会有多大，不知道这个支付系统未来会变成什么样。 　　巴菲特还说，支付是全球很大的一个行业，有很多很聪明的人都在尝试着更新这种支付系统和支付的方式。但这会击倒我们。当然，有很多很聪明的人他们打造这样的公司，像美国运通几年前放弃了他们一部分生意，有一天这个决定甚至会跑出来提醒你，这个决定就是对的。看一下美国运通现在的业务，还是认为他做的非常出色。此外，他还表示，往回看，应该多买点万事达和维萨的股份。 　　力挺美国经济 　　就这一点而言，巴菲特表现出了他固有的乐观情绪。他指出，在他的一生中，人们一直在说美国变得更加分裂。“这么多年来，美国一直是断断续续的，但美国真的在进步。”他的回答中充满了事实例证。(美国的历史还没有达到他年龄的三倍) 　　“这个国家真的很给力。”巴菲特说道。 　　巴菲特称，只要你相信美国的这个市场，你如果不断地去受到这些人的影响，老是去听这些悲观的消息的话，就会影响到你的投资。 　　所以我们一直以来，美国的经济一直都有很大的顺风，作为投资者，你在这样的顺风环境下，你一直不会失败。因为你一直投资美国的经济，这种好处是无与伦比的。而不是说你要去买那些完全没有产出的东西，这两者是不能相提并论的。或者你会花很多钱雇那些投资的顾问，也是不会收到你真正可以拿到的收益的。 　　买股票只需要一个简单的理念长期坚持 　　在开始接受第一个提问前，巴菲特通过自己过往的一个投资故事来向与会股东介绍“应该怎么样去思考投资，而不是说老是去预测这个时期我们正在经历什么，而是要从长期去看”。巴菲特认为，买股票只需要坚持一个简单的理念，“在你一生的投资行为当中，只需要有这样一个宗旨，就是长期的坚持，你知道你做的是什么”。